每日互动（300766.SZ）

A. 一屏结论（BLUF）

方向：震荡（置信度：中）

一句话逻辑：营收在加速、亏损没收窄，中报 8/29 定生死。

核心驱动（Top 3）

1. 营收增速换挡：2026Q1 营收 1.21 亿元、同比 +22.02%，显著高于 2025 全年的 +9.63% 与 2025 前三季的 +0.33%——停滞两年后第一次出现两位数以上加速（置信度：高，库内财务库内直取）。
2. 毛利率创四期新高：61.57%（2026Q1），高于 2025 全年 60.66%、2025H1 60.44%、2025 前三季 59.08%——收入结构没有被低毛利业务稀释（置信度：高，库内直取）。
3. AI 商业化已有真实出货：公司在 2026-05-07 投资者关系活动中披露「2025 年 AI 相关收入千万级、2026 一季度 AI 相关业务收入已接近去年全年水平」，财联社、证券时报、新浪财经三家于 2026-05-08 同日报道（置信度：中，多源一致但为公司自述、无第三方审计口径）。

核心风险（Top 3）

1. 增收不增利：2026Q1 营收同比 +22.02%，但净利仍为 −0.16 亿元、同比仅收窄 2.67%（净利同比 +2.67）——毛利增量几乎被费用端吃光，「AI 投入」尚未转化为利润杠杆（置信度：高，库内两个字段直接对撞）。
2. 估值在同行里最贵而盈利最差：PB 5.42（2026-08-19），高于世纪华通 3.17、昆仑万维 4.46、三六零 2.12；PE_TTM 为空（TTM 净利为负，无法计算）（置信度：高，库内估值 + 库内同业对比）。
3. 资金面持续净流出：近 20 个交易日（2026-07-23~08-19）主力资金净流入 −1.53 亿元、特大单净流入 −1.71 亿元，20 天里仅 6 天净流入（置信度：高，库内资金筹码；⚠️ 盘面现象，不作基本面证据）。

最该盯的信号

• 2026-08-29 中报（库内事件日历直接点名，交易所官方披露计划）：只看两个数——① H1 营收同比是否守住 ≥20%；② H1 净利是否转正。转正需要 Q2 单季净利 > +0.16 亿元（据库内累计数推算：2025Q4 单季净利已达 +0.19 亿元，说明有先例）。
• 2026-08-28 数博会（国家数据局主办，贵阳，8/28-30）：制度标准发布密度是数据要素板块的估值催化窗口。

这份判断最可能错在哪：我把「Q1 单季 +22%」当成了趋势起点，但它可能只是低基数下的一次性波动——2025Q1 营收反推仅约 0.99 亿元（据库内营收同比 22.02% 反算），是四个季度里最低的一个季度。如果 Q2 增速掉回个位数，本报告的核心驱动 1 当场作废。

B. 公司快照

• 名称/代码：每日互动（300766）｜上市状态 = （正常上市，非退市）
• 行业：互联网（库内分类）｜板块：创业板｜上市日：2019-03-25（至今约 7 年 5 个月）
• 主营（库内公司档案原文）：利用大数据能力提供面向移动应用开发者的技术服务、面向广告主的移动互联网营销服务，以及面向其他垂直领域客户的数据服务。
• 公司自述定位：成立于 2010 年的数据智能服务商（品牌「个推」），2019 年 3 月登陆创业板，自称「国内率先在 A 股上市的『数据智能』企业」；构建数据中台「每日治数平台」，服务互联网运营、用户增长、品牌营销、金融风控等行业客户以及政府部门。
• 员工数：803 人｜注册资本：39,474.9757 万元

估值与行情

• 当前股价 21.88 元，涨跌幅 +1.72%，成交额 2.00 亿元，日内高点 +1.91%、低点 −0.19%（库内行情，数据时点 = 11:30，当日上午收盘时点）
• 总市值 84.91 亿元、PB 5.4219、换手率 6.311%（库内估值，基准交易日 2026-08-19）
• PE_TTM 为空——TTM 净利为负，市盈率无意义。行业内共 81 只可比标的、行业 PE 中位数 38.95，但本票因亏损无法进入 PE 排名（行业内 PE 排名 = null），所以「行业 PE 分位」这一栏对它不成立（置信度：高）
• 股息率为空（股息率 = null，未见分红数据）
• 按注册资本 39,474.9757 万股 × 当前 21.88 元推算总市值约 86.4 亿元，与库内 84.91 亿元（前一日收盘基准）互相印证，无异常（据库内数据推算）

A/H 溢价：库内 A/H 对照返回 None——非 A+H 两地上市标的，本节不适用。

C. 财务健康

库内四期（累计口径，新→旧，单位亿元）：

• 2026Q1（20260331，公告日 2026-04-29）｜营收 1.21 · 同比 +22.02%｜净利 −0.16｜ROE −1.02%｜毛利率 61.57%｜净利率 −14.26%｜资产负债率 12.70%｜EPS −0.0408｜净利同比 +2.67%
• 2025 全年（20251231，公告日 2026-04-29）｜营收 5.16 · 同比 +9.63%｜净利 −0.35｜ROE −2.22%｜毛利率 60.66%｜净利率 −7.75%｜资产负债率 14.61%｜EPS −0.09｜净利同比 +45.97%（亏损收窄）
• 2025 前三季（20250930，公告日 2025-10-30）｜营收 3.34 · 同比 +0.33%｜净利 −0.54｜ROE −3.45%｜毛利率 59.08%｜净利率 −17.21%｜资产负债率 10.73%｜EPS −0.138｜净利同比 −953.97%
• 2025H1（20250630，公告日 2025-08-20）｜营收 2.18 · 同比 +0.67%｜净利 −0.32｜ROE −2.05%｜毛利率 60.44%｜净利率 −15.39%｜资产负债率 11.12%｜EPS −0.08｜净利同比 −869.01%

趋势读法（不是罗列）

1. 营收：从停滞到加速，拐点出现在 2025Q4。同比增速轨迹 +0.67%（H1）→ +0.33%（前三季）→ +9.63%（全年）→ +22.02%（26Q1）。据库内累计数推算单季营收：2025Q3 单季 1.16 亿、2025Q4 单季 1.81 亿、2026Q1 单季 1.21 亿。Q4 的 1.81 亿是四个季度里最高的一个季度（置信度：高，推算基于库内累计数相减）。
2. 利润：2025Q4 单季已经转正过一次，然后 Q1 又亏回去。据库内累计数推算：2025Q3 单季净利 −0.22 亿、2025Q4 单季净利 +0.19 亿、2026Q1 单季 −0.16 亿。这是本报告最关键的一组派生数字——它证明「这门生意在某个季度是能赚钱的」，同时也证明「还不稳定」（置信度：中，Q4 单季利润可能含年末一次性项目，库内无科目拆分可佐证）。
3. 拐点项是毛利率，反拐点项是费用。毛利率从 59.08% 一路修到 61.57%（四期最高），说明收入质量在改善；但 2026Q1 营收同比 +22.02% 的同时净利同比只收窄 2.67%——营收多出来的约 0.22 亿元（据 1.21 亿 ÷ 1.2202 反推 2025Q1 约 0.99 亿元），几乎全被费用端吸收。这与公司「持续投入 AI」的自述方向一致，但也意味着利润拐点还没到（置信度：高）。
4. 资产负债表极干净：资产负债率 12.70%（四期区间 10.73%~14.61%），几乎无杠杆。这是它能长期烧钱做 AI 投入而不至于爆雷的底气（置信度：高）。
5. ROE 仍为负：−1.02%（26Q1）、−2.22%（25 全年）——股东回报口径上尚未开始创造价值（置信度：高）。

估值口径的独立判断（不等于好坏结论）：PE_TTM 不可算、PB 5.42 为同业四只中最高。仅从估值口径看，当前定价已经隐含了「盈利拐点会兑现」的假设——买的是 2026 年的扭亏，不是 2025 年的账（置信度：中）。

信息缺口：库内财务只覆盖营收/净利/ROE/毛利率/净利率/负债率/EPS 七项，无现金流量表、无合同负债、无研发费用、无分业务营收拆分。影响：无法验证「AI 收入千万级」这条自述在报表里对应哪一栏，也无法判断 2025Q4 单季盈利是经营性的还是一次性的。补法：2026-08-29 中报披露后调取分部报告与费用明细重跑本节（见 I 节 W2）。

D. 竞争格局与竞对对比

库内同业对比返回同行业（互联网）三只对照标的，财务基准期均为 20260331：

• 每日互动（300766）｜总市值 84.91 亿 · PE_TTM 无（亏损）· PB 5.42 · 营收 1.21 亿 · 净利 −0.16 亿 · ROE −1.02%
• 世纪华通（002602）｜总市值 1024.52 亿 · PE_TTM 16.31 · PB 3.17 · 营收 110.10 亿 · 净利 20.27 亿 · ROE 6.44%
• 三六零（601360）｜总市值 618.06 亿 · PE_TTM 95.76 · PB 2.12 · 营收 20.11 亿 · 净利 1.09 亿 · ROE 0.37%
• 昆仑万维（300418）｜总市值 546.40 亿 · PE_TTM 无（亏损）· PB 4.46 · 营收 25.70 亿 · 净利 −8.87 亿 · ROE −6.98%

位置判读

• 体量最小：84.91 亿市值、单季营收 1.21 亿元，是四只里唯一没上百亿市值的。营收规模只有三六零的 1/17、世纪华通的 1/91（据库内数字推算）。小体量意味着弹性大也脆弱——一两个大单就能改变增速曲线，反过来也一样（置信度：高）。
• 按 PB 口径最贵：5.42 高于其余三只全部。但要注意 PB 对轻资产数据公司天然偏高（资产负债率仅 12.70%、净资产小），跨公司比 PB 有失真（置信度：中）。
• 亏损但亏得最少：ROE −1.02%，好于昆仑万维的 −6.98%；亏损绝对额 0.16 亿元，远小于昆仑万维的 8.87 亿元。在「同为亏损的 AI 转型股」这个小组里，它的失血速度是可控的（置信度：高）。
• 相对优势：干净的资产负债表 + 高毛利率（61.57%）+ 已出现单季盈利先例。相对劣势：无规模、无盈利记录、无机构研报覆盖（见 J 节）。

⚠️ 一个必须说明的比较局限：库内同业对比按「互联网」这个宽行业取样，世纪华通主业是游戏、三六零是安全与搜索、昆仑万维是 AI 与出海内容——没有一只与每日互动的「移动 SDK + 数据智能」模式真正同构。这组对比只能读市值/估值/盈利的相对位置，不能读业务竞争（置信度：高，这是取数口径的事实）。

E. 护城河与商业模式

商业模式（基于库内公司档案主营与经营范围）：三条腿——① 面向移动应用开发者的技术服务（个推 SDK，推送/开发者工具）；② 面向广告主的移动互联网营销服务；③ 面向垂直领域客户与政府部门的数据服务。前两条是流量与广告变现，第三条是这两年增长故事的落点。

护城河分级（诚实版）

• 阶段性优势（置信度：中）：开发者侧的历史装机基础。SDK 嵌入海量 App 形成的数据采集网络，是「数据积累—数据治理—数据应用」闭环的原料来源，替换成本对开发者不高但迁移意愿低。这条优势在概念标签侧有旁证（G 节的一串「XX 概念」本质是客户关系标签），但库内无任何单客户或分业务营收披露可以量化它。
• 阶段性优势（置信度：中）：政企落地资质与案例。公司公司简介明写服务「政府部门」，2026-07 与中科可控、麒麟软件合作发布「个知·智能工作站信创版」（来源：公司官网 getui.com 2026-07-13 新闻稿 + 中华网 2026-07-18 WAIC 现场报道）。信创版意味着进政企采购目录的门槛已跨过一部分。
• 无结构性护城河（置信度：中）：没有看到牌照独占、专利壁垒或网络效应形成的定价权。61.57% 的毛利率是软件业的常态水平，不是垄断利润；行业内做数据智能与 AI 一体机的公司众多，「个知·智能工作站」是标准化硬件形态产品，硬件形态本身就意味着可比价、可替代。

一句话：这是一门有数据资产、无定价权的生意。它的上限取决于能不能把「数据能力」卖成可复制的产品（工作站是这个尝试），而不是取决于壁垒（置信度：中）。

F. 政策与监管

库内无政策数据，本节全部来自联网，每条带来源与日期。

1. 数据要素市场化配置改革进入制度落地期（利好，置信度：中，双源）

• 国家数据局印发《2026 年数字经济发展工作要点》，部署「加快建立全国统一数据产权登记制度，印发登记指引，推动各地加快建立健全公共数据授权运营价格形成机制，制定出台建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场相关政策文件」（来源：国家数据局官网 nda.gov.cn，2026-05-19）。
• 公共数据已形成以《关于加快公共数据资源开发利用的意见》为统领的「1+3」政策体系，在资源登记、授权运营规范和价格机制三方面取得进展；国家发改委与国家数据局另发《关于建立公共数据资源授权运营价格形成机制的通知》（来源：江苏省数据交易平台 jsdataex.com 政策转载；武汉市数据局 2026-01-14 通稿）。
• 传导链条：产权登记 + 价格机制成型 → 公共数据可定价、可交易 → 有政企数据服务落地经验的厂商（本公司自述服务政府部门）拿到可持续的收入口径，而不再是一次性项目制。⚠️ 这是行业级利好，不是公司级订单——传导到本公司营收需要中标公告佐证，库内与联网均未见（置信度：中）。

2. 数博会制度成果密集发布窗口（中性偏利好·事件驱动，置信度：高，三源）

• 2026 中国国际大数据产业博览会 8 月 28-30 日在贵阳举办，国家数据局主办，主题聚焦「词元」，布展面积 6 万平方米、300 余家企业参展，期间国家数据局将发布 20 余项制度标准、行业标准与实践案例汇编（来源：中新网 2026-07-28；新华网 2026-07-29；中国工业新闻网 2026-07-28，三家独立报道口径一致）。
• 传导链条：制度标准发布 → 数据要素板块估值锚重置 → 概念内标的普涨式反应。这是情绪与主题层面的传导，不改变本公司报表（置信度：高）。

3. 算力基础设施国产化采购硬指标 9 月执行（对本公司影响有限，置信度：低）

• 库内事件日历记录：《2026-2028 年全国算力基础设施建设行动方案》2026-09-01 起正式执行，央国企新建智算中心国产算力硬件采购占比不低于 75%（库内事件记录，importance 8，概念匹配 886013 信创）。
• 为什么对本公司影响有限：该文件指向 AI 芯片、服务器、光模块等硬件供应商，本公司是应用与数据服务侧，只有「个知·智能工作站信创版」这一条硬件产品线沾边，且该产品营收规模库内无数据。不宜作为本票的政策驱动来引用（置信度：中）。

G. 题材与产业链关联

库内概念标签返回 35 个同花顺概念标签。⚠️ 标签沾边 ≠ 有营收，逐组分级如下。

第一档 · 真有业务（有主营描述或公开披露佐证）

• 数据要素（886041）· 数字经济（885976）· 智慧政务（885956）· 智慧城市（885378）——库内公司档案主营原文即「面向其他垂直领域客户的数据服务」，公司简介明写「为各行业客户以及政府部门提供数据智能产品、服务与解决方案」并有数据中台「每日治数平台」。这是本票唯一有主营文本直接支撑的一组标签（置信度：高）。
• 人工智能（885728）· AI 应用（886108）· AI 智能体（886099）· 多模态 AI（886062）· AI 语料（886074）——公司 2026-05-07 投资者关系活动披露 2025 年 AI 相关收入千万级、2026Q1 AI 相关收入已接近去年全年水平（来源：财联社 cls.cn、证券时报 stcn.com、新浪财经，均 2026-05-08 报道）。有营收但体量小：以「千万级」对照 2026Q1 营收 1.21 亿元推算，占比大致在 10%~25% 区间（据库内营收与公开自述推算，区间宽是因为「千万级」本身不精确）（置信度：中）。
• 信创（886013）——2026-07-13 公司官网发布「个知·智能工作站信创版」，与中科可控、麒麟软件合作（来源：getui.com 官网新闻稿 2026-07-13；中华网 2026-07-18 WAIC 报道）。产品已发布，营收未验证（置信度：中）。

第二档 · 业务逻辑成立但无单项营收佐证

• 小米概念（885785）· 小红书概念（886098）· 快手概念（885918）· 抖音概念/字节概念（885890）· 拼多多概念（885910）· 阿里巴巴概念（885611）· 腾讯概念（885779）· 百度概念（885797）· 比亚迪概念（885997）——这一大串本质是客户关系型标签：公司主营写明「面向移动应用开发者的技术服务」，SDK 装在哪些 App 上就沾哪家的概念。逻辑成立，但库内与公开渠道均无任何单客户营收占比披露，不能据此判断某家大客户的动向会影响本公司报表（置信度：中）。
• 数据安全（885942）· 云计算（885362）——经营范围含「网络技术服务」「软件销售」，公司简介提「数据治理」，业务相邻；但未见单列营收佐证，归此档（置信度：中）。

第三档 · 仅概念标签，未见营收佐证

• ChatGPT 概念（886031）· DeepSeek 概念（886100）· 智谱 AI（886090）——公司是大模型的应用方不是提供方，标签随大模型热度挂靠，与营收无直接映射。
• 华为概念（885806）· 鸿蒙概念（885923）——信创版合作方为中科可控与麒麟软件（中国电子系），不是华为；鸿蒙适配未见公开佐证。此二标签与业务的对应关系最弱（置信度：中，这是「未见佐证」不是「确定没有」）。
• 机器人概念（885517）· 空间计算（886049）· 虚拟数字人（885950）· 区块链（885757）· 车联网/车路协同（885662）· 智能医疗（885402）——六个标签在主营、经营范围、公开产品线中均无对应，属纯概念沾边。
• 共同富裕示范区（885924）——浙江属地标签，与业务无关。
• 深股通（885694）· 融资融券（885338）——交易属性标签，不是业务标签：表示该票在深股通标的与两融标的名单内，只说明它有增量资金通道和杠杆通道，与主营无关（置信度：高）。

产业链位置

• 上游：算力与大模型供应方（公有云/国产算力/开源或商用模型），以及数据源（自有 SDK 采集 + 公共数据授权运营）。作为小体量应用方，对上游几乎无议价能力（置信度：中）。
• 自身环节：数据治理与应用层——把原始数据加工成可用产品（治数平台、智能工作站）。这一层的价值取决于行业 Know-How 而非技术独占。
• 下游：政府部门与政企客户（数据服务、工作站）、互联网广告主（营销服务）、App 开发者（SDK）。政企端议价权在客户手里（预算制、比价采购）；开发者端粘性高但客单价低（置信度：中）。
• 结论：两端都不强，钱在中间赚辛苦钱——这解释了为什么毛利率有 61.57% 却仍然亏损：毛利不低，但获客与交付的费用把它吃掉了（置信度：中）。

H. 消息面与市场情绪

新闻：库内新闻（近 60 日）返回 0 条。

联网补的消息面（每条带来源与日期）

1. 2026-05-07/08 · 投资者关系活动——公司披露 2025 年 AI 相关收入千万级、2026Q1 AI 相关业务收入已接近去年全年水平；提出希望「个知·智能工作站」放量后成为渠道，搭载第三方 AI 应用形成基于词元（Token）的智能经济生态（来源：财联社、证券时报、新浪财经，2026-05-08 三源一致）。对基本面有实质影响：这是「AI 收入」第一次被给出量级，虽仍是公司自述口径（置信度：中）。
2. 2026-07-13 · 个知·智能工作站信创版发布——与中科可控、麒麟软件合作（来源：getui.com 官网新闻稿 2026-07-13）。对基本面可能有实质影响：信创版是进政企采购目录的必要条件，但单源为公司自家渠道（置信度：低，单源未交叉验证）。
3. 2026-07-18 · WAIC 2026 参展——公司携全栈 AI 产品参展，个知·智能工作站为主打（来源：中华网 tech.china.com 两篇 2026-07-18 现场报道；搜狐同步转载）。对基本面无实质影响，属品牌曝光（置信度：中）。
4. 2026-01/03 · 实际控制人及部分董监高减持——公司 2026-01-29 披露《关于实际控制人及董事、高级管理人员减持股份预披露公告》（公告编号 2026-002），实际控制人、董事长兼总经理方毅持股 48,636,692 股（占总股本 12.32%），计划以集中竞价或大宗交易方式减持；对基本面无直接影响，但是内部人信号：⚠️ 该 12.32% 持股比例与库内注册资本 39,474.9757 万股互相印证（48,636,692 ÷ 394,749,757 = 12.32%，据库内数据核算一致），提高了该条的可信度；但公告原文未逐字核对（置信度：中）。该轮计划按公告已实施完毕，不构成前瞻性抛压，除非出现新的预披露（置信度：低）。

涨停史：库内涨停记录（近 180 日）返回 空——近 180 个交易日无涨停记录（置信度：高）。这本身是信息：该票在过去大半年里没有被游资打成情绪票，走势是资金驱动而非情绪驱动型。对照 35 个 AI 概念标签，这说明它挂着最热的题材，却没吃到题材最疯的那一段（置信度：中）。

资金与筹码（⚠️ 以下均为盘面现象，不作基本面证据，不进 J 节逻辑链）

• 主力资金：近 20 个交易日（2026-07-23 ~ 2026-08-19）净流入 −1.53 亿元，其中特大单净流入 −1.71 亿元；20 天里净流入 6 天、净流出 14 天。特大单流出（−1.71 亿）大于总净流出（−1.53 亿），意味着大单在卖、中小单在接（据库内两字段推算，置信度：中）。以 84.91 亿总市值计，20 日净流出约占市值 1.8%（据库内数据推算）。
• 筹码分布：筹码分布返回 None——筹码数据库内仅覆盖关注票，该票暂无。所以获利盘比例（获利盘比例）这一维度本报告无法给出，套牢盘/获利抛压两面都无从判断。这是数据覆盖范围问题，不是「筹码没问题」。
• 股东户数：股东户数返回 None——库内无该票股东户数记录，无法判断筹码集中还是趋散。股东户数本身也是季度披露、天然滞后。
• 换手率：6.311%（2026-08-19，库内估值）——对一只 85 亿市值的创业板票属偏活跃水平（置信度：中）。

情绪面小结：资金在走、题材在热、股价没疯。这三者并存的组合通常意味着市场在等一个硬数据，而这个硬数据就是 8/29 的中报（置信度：中）。

I. 未来 13 周事件日历

事件来源：库内事件日历（近 120 日）库内 14 条（已滤 speculative）+ 联网补 + 法定披露窗口推算。

• W1（2026-08-17 起，本周）：
  • 2026-08-20 · 阿里巴巴公布 2026 年 6 月季度业绩（美股盘前）· 公司事件 · 重要性高（库内 8）· 影响：市场看其 AI 与云资本开支是否加码，是 A 股云计算/AI 应用板块的情绪风向标 · 与本票关系：概念级（885362 云计算），非公司级
  • 2026-08-20 · 交通运输部「人工智能+交通运输」典型应用场景创新行动专题发布会 · 政策 · 重要性中（库内 7）· 影响：部委级 AI 应用政策催化 · 与本票关系：概念级（885662 车联网），G 节已判为第三档纯概念，影响弱
• W2（2026-08-24 起）：本报告最关键的一周
  • 2026-08-28 ~ 08-30 · 2026 数博会在贵阳开幕（国家数据局主办，主题「词元」，6 万平米、300+ 企业，将发布 20 余项制度标准）· 会议 · 重要性中（库内 7）· 影响：数据要素板块估值锚重置窗口 · 与本票关系：概念级（886041 数据要素），但本票在 G 节属第一档真有业务，是这条里关联最实的一个
  • 2026-08-29 · 每日互动（300766）2026 中报披露 · 公司事件 · 重要性 高 · 来源：库内交易所官方披露计划（库内事件日历直接点名，改期会自动跟随更新）· 影响：验证 C 节的全部核心判断——H1 营收同比能否守住 ≥20%、净利能否转正（需 Q2 单季净利 > +0.16 亿元）、毛利率能否守住 60% 以上
  • 2026-08-29 ~ 08-30 · 鸿蒙生态大会 HEC·2026 在深圳开幕 · 会议 · 重要性中（库内 7）· 与本票关系：概念级（885923 鸿蒙），G 节判为第三档，影响弱
• W3（2026-08-31 起）：
  • 2026-08-31 · OpenAI GPT-6（代号 Astra）预计发布 · 公司事件 · 重要性中（库内 7）· ⚠️ 日期未官宣，多源爆料 · 影响：AI 应用板块情绪催化
  • 2026-08-31 · Anthropic 新一代模型 Fable 5.1 预计发布 · 公司事件 · 重要性中（库内 7）· ⚠️ 日期未官宣 · 影响：同上
  • 2026-09-01 · 《2026-2028 年全国算力基础设施建设行动方案》正式执行（央国企新建智算中心国产算力硬件采购占比不低于 75%）· 政策 · 重要性高（库内 8）· 影响：指向硬件供应商，对本票影响有限，见 F 节第 3 条
  • 2026-09-01 · 特斯拉 Optimus 人形机器人供应链批量供货（9 月周产能目标 1000 台）· 公司事件 · 重要性高（库内 8，另有一条同义记录 importance 7）· 与本票关系：概念级（885517 机器人），G 节第三档纯概念，影响极弱
  • 2026-09-03 ~ 09-06 · 工信部主办 2026 具身智能产业博览会（XAIR Expo）在广州 · 会议 · 重要性高（库内 8）· 与本票关系：概念级，同上，影响极弱
• W4（2026-09-07 起）：
  • 2026-09-07 · 华为新一代三折叠手机 Mate XT2 发布会（预计 9 月上旬，⚠️ 官方日期待官宣）· 公司事件 · 重要性中（库内 7）· 与本票关系：概念级（885806 华为概念），G 节第三档，影响弱
  • 2026-09-08 · 2026 全球工业互联网大会在沈阳开幕（主题「AI+制造」）· 会议 · 重要性中低（库内 6）· 影响：数字经济方向行业会议，与本票概念相邻
• W5（2026-09-14 起）：
  • 2026-09-17 ~ 09-19 · 2026 华为全联接大会（HUAWEI CONNECT 2026）在上海 · 会议 · 重要性高（库内 8）· 影响：AI 基础设施与昇腾生态主场 · 与本票关系：概念级，影响弱
• W6（2026-09-21 起）：本周无已知事件（库内事件日历覆盖至 2026-09-17 为止，此后为空）
• W7（2026-09-28 起）：国庆长假休市窗口起点（⚠️ 具体休市安排以国务院办公厅年度通知与交易所公告为准，本报告未取得官方文件，置信度：低）· 影响：假期前后成交量收缩，无公司级事件
• W8（2026-10-05 起）：国庆长假休市窗口（同上，置信度：低）· 本周无已知公司级事件
• W9（2026-10-12 起）：本周无已知事件。⚠️ 三季报预约披露日通常在此前后由交易所排定，届时应重查库内事件日历
• W10（2026-10-19 起）：三季报披露窗口（第一段）· 财报 · 重要性高 · 依据：上年同期 2025 年三季报公告日为 2025-10-30（库内财务的公告日），法定截止日为 10 月 31 日 · 影响：验证 Q3 单季营收增速与盈利是否延续中报走向（置信度：中，具体日期需等交易所预约披露计划）
• W11（2026-10-26 起）：三季报披露窗口（第二段，含法定截止日 10-31）· 财报 · 重要性高 · 依据同上 · 影响：这是本报告中报判断之后的第二个决定性核验点
• W12（2026-11-02 起）：本周无已知事件（三季报已过，年报窗口未开）
• W13（2026-11-09 起）：本周无已知事件

⚠️ 日历读法提示：库内 14 条事件里，直接点名 300766 的只有 1 条（8-29 中报），其余 13 条全部是「概念标签匹配」触达的行业/宏观事件。按 G 节分级，这 13 条里与本票业务真正相关的只有数博会一条。不要把概念匹配事件当成公司催化剂来数（置信度：高字段可逐条核对）。

J. 逻辑链

主链（可证伪）

⚠️ 最弱的一环 = 推论 B，这是整条链的命门。理由有三：

1. 2025Q4 单季 +0.19 亿元是我从累计数相减推算出来的，库内没有单季科目拆分，无法排除它含年末一次性项目（政府补助、递延收入确认、减值转回等）。如果那 0.19 亿元是一次性的，「盈亏平衡点摸到过」这个前提就不存在，整条链断在这里。
2. Q1 转亏被我归因为「费用节奏 + 季节性」，但库内没有费用明细可以佐证，这个归因目前是推测。
3. 无第三方视角校准：库内研报返回 None——库内近 90 天无任何该票研报；联网检索也未见近期券商正式研报，只找到自媒体预测文章。没有任何机构在公开跟踪并证伪这条推论（置信度：高，这是缺口本身的事实）。

卖方预期（严格单列，非事实）

• 〔卖方预期〕来源：库内研报无数据（近 90 天零研报覆盖）· 日期：查询于 2026-08-20 · 观点：无 · 置信度：不适用
• 〔卖方预期〕来源：新浪看点自媒体文章《每日互动 2026 年:业绩预测》（k.sina.com.cn，非券商研报）· 日期：检索于 2026-08-20 · 观点：预计 2026 年收入增长 25%-35%、净利 0.35-0.55 亿元、全年扭亏为盈；Q2 起连续盈利 · 置信度：低（自媒体单源、未经交叉验证、非持牌机构，仅作为「市场上存在这种预期」的存在性证据，不作为数字依据）
• 〔卖方预期〕来源：东方财富财富号自媒体文章（caifuhao.eastmoney.com，非券商研报）· 日期：2026-04-28 · 观点：认为公司 2026 年被实施其他风险警示（ST）的可能性非常大 · 置信度：低，且与库内数据冲突——详见 M 节冲突记录

K. 三情景推演

• 乐观（25%）｜触发：2026-08-29 中报显示 H1 营收同比 ≥20%（对照 2026Q1 的 +22.02%）且 H1 归母净利转正（需 Q2 单季净利 > +0.16 亿元，对照 2025Q4 单季推算值 +0.19 亿元）且毛利率不低于 60%｜路径：推论 A 与 B 同时被证实，「AI 商业化 + 扭亏」双兑现，PB 5.42 的溢价第一次获得盈利支撑；叠加 8/28-30 数博会制度成果发布的板块窗口，估值锚从 PB 切换到 PE，市场开始按 2026 全年盈利定价。下一个核验点顺延至三季报（W10-W11）（置信度：中）

• 中性（50%）｜触发：中报 H1 营收同比落在 10%~20%，或营收达标但仍亏损、亏损额同比收窄｜路径：推论 A 部分成立、推论 B 未被证实，故事继续但没有硬证据。股价跟随 AI 应用/数据要素板块 beta 震荡，成交维持当前活跃度（换手率 6.311% 量级），主力资金流向仍是主要观察项（当前近 20 日 −1.53 亿元）。判断推迟到 10 月底三季报（置信度：中）

• 悲观（25%）｜触发：中报 H1 营收同比 <10%（增速回落到 2025 全年 +9.63% 的水平，说明 Q1 的 +22.02% 是单季偶然），或亏损同比扩大，或毛利率跌破 59.08%（四期最低值）｜路径：核心驱动 1 与 2 同时作废，推论 A 被证伪；PB 5.42（同业四只最高）失去支撑，向昆仑万维的 4.46 甚至更低收敛；近 20 日已呈净流出的资金面加速离场（置信度：中）

三档概率加总 100%。⚠️ 三个触发条件全部指向同一份文件（8-29 中报），这份报告的有效期实际上只有 9 天，之后必须用真实中报数字重跑。

L. 决策与风控

条件式操作倾向

1. 如果 2026-08-29 中报显示 H1 营收同比 ≥20% 且 H1 归母净利转正（即 Q2 单季净利 > +0.16 亿元），那么可考虑轻仓试仓，并把三季报（法定截止 2026-10-31，上年同期披露日 2025-10-30）设为下一个强制复核点。
2. 如果中报 H1 营收同比 <10%（回落至 2025 全年 +9.63% 水平）或毛利率跌破 59.08%（四期最低值）或亏损额同比扩大，那么回避，不参与，等三季报重新评估。
3. 如果中报数字落在两者之间（营收同比 10%~20% 且仍亏损但收窄），那么观望，改盯两个次级信号：① 近 20 日主力资金净流入能否由当前的 −1.53 亿元转正；② 是否出现首份券商研报覆盖（库内研报由 None 转为有值，意味着机构开始跟踪）。

风控要点 —— 什么情况下应当推翻本报告的判断

• 推翻条件 1（针对推论 B，最优先）：中报披露若显示 2025Q4 单季盈利主要来自政府补助、资产处置或减值转回等非经常性项目，则「盈亏平衡点已被摸到」这个前提不成立，J 节主链断裂，K 节乐观情景概率应下调至 10% 以下。
• 推翻条件 2：毛利率跌破 60%（四期区间下沿 59.08%）——说明硬件形态的智能工作站正在稀释软件毛利结构，E 节「高毛利数据服务」的模式判断失效。
• 推翻条件 3：资产负债率由当前 12.70% 显著抬升，或出现定增/可转债等外部融资预案——说明自有现金已不足以支撑 AI 投入，推论 C 失效。
• 推翻条件 4：实际控制人或董监高出现新的减持预披露公告（区别于 2026-01-29 那轮、已按 2026-03-11 公告实施完毕的计划）——内部人对拐点的看法与本报告相反。
• 推翻条件 5：营收增速与 AI 收入口径出现「换算法」迹象（如中报把 AI 收入口径重新定义、或分部披露与 Q1 自述对不上）——自述数据本就是本报告 AI 部分的唯一来源。

仓位思路

• 中报披露前：不参与或极轻。理由是三档情景的触发条件全部压在同一个 9 天后的事件上，事件前的仓位本质是在猜一个二元结果，而本报告没有任何信息优势来提高这个猜测的胜率（库内零研报、零新闻、零筹码数据）。
• 中报披露后：按上述条件 1/2/3 分流，且任何情况下都属于「轻仓、有明确复核点」的性质——理由是它无盈利记录、无机构覆盖、PB 为同业最高、近 20 日资金净流出，四项风险特征同时成立。
• 不给具体金额、不给股数、不给目标价。

M. 逻辑自查

1. 这份判断最依赖的假设是哪一条？错了会怎样？

最依赖的是 「2025Q4 单季净利 +0.19 亿元是经营性的」——这个数字不是库里直接给的，是我用 2025 全年净利 −0.3499 亿元减去 2025 前三季 −0.5419 亿元推算出来的。它承担了整份报告里「这门生意能赚钱」的全部举证责任。如果它含大额一次性项目，那么：J 节推论 B 断、K 节乐观情景失去先例支撑、L 节条件 1 里「Q2 单季净利 > +0.16 亿元」这个门槛就不再有「做到过」的参照系，本报告的方向判断应从「震荡」下修。这也是我在 A 节把方向定为「震荡」而非「偏涨」的直接原因。

2. 有没有为了让逻辑好看而忽略的反面证据？

有三条，在此明确摆出来，它们都是对本报告不利的：

• 近 180 个交易日零涨停记录，而这只票挂着 35 个概念标签、其中 5 个是最热的 AI 系。题材最热的时候它没涨停过——这可能说明市场早已看穿这些标签大多属 G 节第三档（纯概念），我在 A 节把「AI 商业化」列为核心驱动，与这个盘面事实是有张力的。
• 近 20 日主力资金净流出 1.53 亿元、特大单净流出 1.71 亿元、仅 6/20 天净流入。我在 H 节按纪律把它限定为「盘面现象、不进逻辑链」，这在方法上正确，但读者应知道：如果有人比我更早看到了中报数字，这个流向是反向的信号。
• 2026Q1 净利同比只收窄 2.67%。我把它归因为「费用节奏」，但一个同样自洽的解释是「这门生意的单位经济模型就是不赚钱，营收增长只是把亏损规模等比放大」。库内数据无法区分这两个解释——我选了对多头有利的那个，并已在 J 节把它标为最弱一环。

3. 信息缺口清单

• 缺口 1 · 零研报覆盖：库内研报返回 None，库内近 90 天无该票任何研报；联网亦未检索到近期券商正式研报，只有自媒体预测文章。影响：大——本报告没有任何第三方专业视角做交叉校验，J 节推论 B 无人证伪也无人背书。补法：中报后重查库内研报；若三季报前仍为 None，说明机构关注度确实极低，这本身应作为一条独立的风险因子写入下一版。
• 缺口 2 · 库内零新闻：库内新闻（近 60 日）返回 0 条，该票不在本项目新闻库的关注票池内。影响：中——H 节消息面全靠联网补，无法做情绪量化打分，也可能漏掉近 60 天内的重要公告。补法：把 300766 纳入关注票池后重跑本调研。
• 缺口 3 · 筹码与股东户数全空：库内资金筹码的筹码分布与股东户数均为 None（筹码数据库内仅覆盖关注票）。影响：中——获利盘比例（获利盘比例）这个维度完全缺失，套牢盘密度与获利抛压两面都判断不了；股东户数变化（筹码集中/趋散）也无从看起。补法：同缺口 2，纳入关注票池。
• 缺口 4 · 财务科目太粗：库内财务只有七项指标，无现金流量表、无研发费用、无销售费用、无合同负债、无分业务营收拆分。影响：大——这直接导致缺口 1 之外的第二个盲区：无法验证「AI 收入千万级」在报表哪一栏，也无法确认 2025Q4 单季盈利的性质（即假设 1）。补法：2026-08-29 中报披露后调取分部报告与费用明细重跑 C 节与 J 节。
• 缺口 5 · 事件日历后 8 周为空：库内事件日历（近 120 日）覆盖到 2026-09-17 为止，W6 及之后（2026-09-21 ~ 11-15）库内无任何事件；W10/W11 的三季报窗口是我按法定截止日与上年披露日（公告日 = 20251030）推算的，具体日期未定。影响：小——不改变结论，但复盘时要重查。补法：10 月上旬交易所排定三季报预约披露计划后重查库内事件日历。
• 缺口 6 · 同行对比不同构：库内同业对比按「互联网」宽行业取样，三只对照标的（游戏/安全搜索/AI 出海）与本票商业模式均不同构。影响：中——D 节只能读估值与盈利的相对位置，读不出业务竞争格局。补法：需要按「数据服务/AI 一体机」细分赛道手工构建可比公司组，本报告未做。
• 缺口 7 · 减持公告未逐字核对：H 节第 4 条的方毅持股 48,636,692 股（12.32%）来自搜索结果摘要，公告 PDF 原文未成功解析。虽与库内注册资本核算一致，但减持数量、价格区间、执行期间等细节均未核实。影响：小。补法：需要时直接查巨潮资讯网公告编号 2026-002 与 2026-008 原文。

4. 联网结果与库内数据的冲突记录（按纪律必须写明）

• 冲突 1：东方财富财富号自媒体文章（2026-04-28）称「每日互动在 2026 年被实施其他风险警示（ST）的可能性非常大」。

以库内为准的判定：库内财务显示 2025 年营收 5.16 亿元。而创业板财务类退市风险警示的营收门槛为 1 亿元（联网核实：创业板营收标准维持 1 亿元不变，组合指标为「利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值且营业收入低于 1 亿元」，来源：中伦律师事务所退市新规解读 zhonglun.com；广东崇立律师事务所《一文看懂财务退市指标之营业收入扣除》chonglilaw.com，两源口径一致）。5.16 亿元远高于 1 亿元门槛，财务类风险警示不触发（置信度：中——库内营收数字为高置信度，规则条款为联网双源、我未查交易所规则原文）。 ⚠️ 需说明的是：「其他风险警示（ST）」还包含资金占用、内控非标意见等非盈利类情形，这些库内无数据、本报告无法排查。所以准确的表述是：该自媒体说法在「因亏损而 ST」这条路径上与库内数据不符；其他路径本报告无法证实也无法证伪（置信度：中）。

• 冲突 2：新浪看点自媒体文章给出「2026 年净利 0.35-0.55 亿元」等具体预测数字。

处理：按纪律不采纳为数字依据，仅在 J 节作为「市场上存在乐观预期」的存在性证据保留，已标注非券商研报、单源、置信度低。库内财务最新期为 2026Q1（净利 −0.16 亿元），任何 2026 全年数字目前都是预测而非事实。

5. 本报告的取数覆盖自查

12 个库内取数全部调用：库内公司档案（B 节）、库内财务（C 节）、库内估值（B/C/D 节）、库内行情（B 节）、库内概念标签（G 节）、库内涨停记录（H 节，返回空已写明）、库内新闻（H 节，返回空已写明并列为缺口 2）、库内同业对比（D 节）、库内事件日历（I 节）、库内研报（J 节，返回 None 已写明并列为缺口 1）、库内 A/H 对照（B 节，非两地上市不适用）、库内资金筹码（H 节，筹码分布/股东户数为 None 已写明并列为缺口 3）。无遗漏、无静默跳过。

来源清单（联网部分）

• 每日互动年报、一季报营收双增数据智能+AI释放增长动能 · 证券时报网 stcn.com
• 每日互动：2026年一季度，公司AI相关业务收入已接近去年全年水平 · 证券时报网 stcn.com（2026-05-08）
• 每日互动：一季度公司AI相关业务收入已接近去年全年水平 · 财联社 cls.cn（2026-05-08）
• 每日互动：2026年一季度AI相关业务收入已接近去年全年水平 · 新浪财经（2026-05-08）
• 个知·智能工作站信创版正式发布 · 每日互动官网 getui.com（2026-07-13）
• 每日互动携全栈AI产品亮相 WAIC，个知·智能工作站为政企办公带来实用级AI解决方案 · 中华网（2026-07-18）
• 国家数据局印发2026年数字经济发展工作要点 · 国家数据局 nda.gov.cn（2026-05-19）
• 国家发展改革委国家数据局关于建立公共数据资源授权运营价格形成机制的通知 · 江苏数据交易平台转载
• 我国数据要素市场化配置改革取得阶段性成效 · 武汉市数据局（2026-01-14）
• 国家数据局：2026数博会8月28日在贵阳召开，布展面积6万平方米 · 中新网（2026-07-28）
• 2026数博会将聚焦"词元"主题 · 新华网（2026-07-29）
• 2026数博会聚焦"词元" 探索数据要素价值释放新路径 · 中国工业新闻网（2026-07-28）
• 每日互动：关于实际控制人及董事、高级管理人员减持股份预披露公告（编号2026-002）· 东方财富公告库
• 每日互动：关于实际控制人及部分董事、高级管理人员减持计划（编号2026-008）· 新浪财经公告库
• 退市新规下，上市公司如何解难 · 中伦律师事务所 zhonglun.com
• 一文看懂财务退市指标之营业收入扣除 · 广东崇立律师事务所 chonglilaw.com
• 每日互动2026年:业绩预测 · 新浪看点自媒体（⚠️ 非券商研报，本报告不采纳其数字）
• 每日互动（300766）在2026年被实施其他风险警示（ST）的可能性非常大 · 东方财富财富号自媒体（⚠️ 与库内数据冲突，见 M 节冲突 1）