判断档案 · 5 次调研 · 2026-07-29 至 2026-10-08 · 方向：偏弱 ×1 · 震荡 ×4
圆点里的数字是第几次调研，最新一次用主色标出；灰线为每日收盘。
| 调研 | 当时判断 | 调研日收盘 | 之后到下一次 |
|---|---|---|---|
| 510-08 | ↔ 震荡置信度低 | 146.86 | −14.9%至今 |
| 409-17 | ↔ 震荡置信度中 | 174.90 | −16.0% |
| 308-27 | ↔ 震荡置信度中 | 181.38 | −3.6% |
| 208-07 | ↔ 震荡置信度中 | 204.15 | −11.2% |
| 107-29 | ↘ 偏弱 | 149.00 | +37.0% |
支撑在于二季度收入与归母利润增长；单季毛利率提高；算力与数据安全政策支持。
较上次：方向不变，置信度由中转为低
算力业务把营收和利润做起来了，但资产负债率已升到 91.60%、市盈率是行业中位数的约 4.3 倍，好数字已被价格提前反映。
较上次：方向不变
靠加杠杆做算力集成换来的收入，估值却按运营服务定价。
较上次：方向不变
产业景气是真的，财务质量和估值是极端的，中报是裁判。
较上次：方向由「偏弱」转为「震荡」
市净率约 26 倍、市盈率（TTM）约 900 倍以上的极端估值，叠加 2026 一季末近九成（89.82%）的资产负债率、约 137 亿元子公司对外担保、以及主力资金持续净流出与两融去杠杆，共同指向下行压力；而 2025 年逾三成营收由总额法改净额法下修、净利率仅 2.27% 的低盈利质量，进…
收盘价取自 Stocks 行情库（未复权），数据截至 2026-10-16。调研日不是交易日时取前一个交易日收盘（表中小字为实际取价日）。「之后到下一次」是相邻两次调研日收盘价之比，最新一篇算到数据截止日；区间内若有分红送转会有偏差。只作回看，不构成买卖建议。